国家统计局今天发布了2018年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。从同比看，CPI上涨1.9%，时隔半年重回1时代，涨幅比上月回落0.3个百分点。从同比看，PPI上涨0.9%，创2016年9月以来新低，涨幅比上月回落1.8个百分点。

华泰宏观李超团队2018年12月通胀数据快评称，工业品价格回落、压制企业盈利，仍看好利率债投资机会。

【1】2018年12月CPI同比+1.9%，成品油调价是当月通胀低于预期的主要原因

2018年12月CPI环比走平、同比+1.9%，同比增速较我们预期和市场一致预期均低0.2个百分点。根据统计局官方解释，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，合计影响CPI下降约0.22个百分点，我们认为这是12月通胀低于预期的主因。

我们认为，2018年末全国并没有出现大规模极端天气，且2019年和2018年春节都在2月份，不存在春节错位因素，因而蔬果价格的季节性波动幅度有限，不构成整体通胀的显著上行风险因素。

2018全年CPI均值+2.1%，我们中性预计2019全年CPI均值较2018年小幅上行，高点可能在2019年中附近，高点同比增速在+3%以下;温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期的触底回升。

【2】产能去化对猪周期的正向拉动可能在2019年二季度逐渐体现

非洲猪瘟疫情尚未完全得到控制，但根据统计局表述，部分产地为避险加快出栏，反而放大了短期猪肉供给。